公司的矿山服务业务形成了集矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山机械设备制造等一体化的矿山综合服务能力，在境内外承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目。公司的矿山服务业务主要分布于非洲及欧亚地区，服务的矿山包括赞比亚刚果（金）Kamoa铜矿、塞尔维亚Timok铜金矿、BorPG电子游戏 PG电子官网铜金矿、丘卡卢-PG电子 PG平台佩吉铜金矿，印度尼西亚Dairi铅锌矿、老挝开元钾盐矿等。

　　2024年上半年实现采供矿量2015.67万吨（含自然崩落法采供矿量），完成年计划的45.38%；实现掘进总量212.11万立方米，完成年计划的47.21%。上半年实现矿山服务业务收入33.04亿元，占营收的77.32%。其中，海外矿服上半年实现营业收入21.14亿元，占营收的63.99%。

　　2024年上半年，公司实现铜金属（当量）生产量13212.47吨，销售量12631.26吨。截至2024年6月末，公司持股90%的刚果（金）Dikulushi铜矿保有矿石量约60万吨，铜平均品位7.45%。

　　公司持有的刚果（金）Lonshi铜矿2023年Q4已进入生产期，项目达产后年产约4万吨铜金属。截至2024年6月末，Lonshi铜矿保有矿石量3050万吨，平均品位2.72%。Lonshi断裂带以东新发现3条主要铜矿体，矿体连续性较稳定，向深部延深较大，铜品位变化较均匀，具较大找矿潜力。

　　公司持有的哥伦比亚SanMatias铜金银矿保有矿石量13130万吨，铜品位0.36%，金品位0.24克/吨、银品位2.27克/吨。Alacran矿床环境影响评估报告（EIA）已提交哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）尚待批复。

　　公司已完成对赞比亚Lubambe铜矿80%权益的收购，并于2024年7月11日办理完毕股权交割手续。自2024年7月，Lubambe铜矿产销量将纳入自有矿山资源项目产销量。公司力争在保持生产稳定的前提下，在2024-2026年期间对整个矿山系统进行技术改造，使矿山具备达产条件。

　　公司于贵州的两岔河磷矿采矿权资源量为2106万吨磷矿石，平均品位31.86%。根据项目初步设计，矿山整体生产规模80万t/a，采用分区地下开采，其中南部采区生产规模30万t/a，已于2023年下半年正式投产，生产期20年；北部采区生产规模50万t/a，建设期3年，生产期18年；最终产品为磷矿石原矿，平均品位30.31%。

　　公司矿服板块增速略有下滑，我们略微下调盈利预测。但是资源开发板块切入快车道，铜矿项目持续放量，磷矿项目进展顺利，叠加铜价在2024年开启上涨。因此维持“买入”投资评级。

　　1）矿服业务增长不及预期；2）铜、磷矿爬产进度不及预期；3）产品价格波动风险；4）地缘政治及政策风险；5）汇率波动风险；6）安全环保及自然灾害风险等。